La economía de Estados Unidos puede depender hoy más que nunca del mercado de valores.
En los últimos meses, un creciente volumen de datos y análisis ha indicado que el mercado bursátil desempeña un papel particularmente importante en la salud de la economía estadounidense. Parece que nunca antes el mercado bursátil ha sido tan crucial para la dinámica del crecimiento económico como lo es hoy. Esta tesis se sustenta en datos sobre la estructura patrimonial de los hogares estadounidenses y los resultados del nuevo índice FCI-G desarrollado por Reserva Federal.
El efecto riqueza a gran escala
A partir de los datos JPMorgan y Goldman Sachs muestran que los hogares estadounidenses actualmente poseen aproximadamente el 42% de sus activos financieros en acciones. Esto se acerca a un máximo histórico. Además, los inversores individuales poseen actualmente aproximadamente el 60% de todo el mercado bursátil estadounidense, lo que los convierte en los principales participantes del mercado de capitales, y los préstamos adquiridos por corredores para comprar acciones ascendieron a más de un billón de dólares el mes pasado. Parece que una exposición tan alta al mercado bursátil puede amplificar el llamado efecto riqueza, un mecanismo en el que un aumento en el valor de los activos financieros (por ejemplo, las acciones) se traduce en una mayor propensión a consumir e invertir. Cuando el mercado bursátil sube, los consumidores pueden sentirse más ricos, lo que promueve el gasto y apoya el crecimiento económico. Pero esta relación también funciona en la dirección opuesta: las caídas del mercado bursátil pueden conducir a un deterioro de la confianza y una reducción de la actividad económica.
FCI-G: la Bolsa como canal de transmisión más fuerte
El nuevo Índice de Condiciones Financieras sobre el Crecimiento (FCI-G), desarrollado por economistas de la Reserva Federal, mide el impacto de las condiciones financieras en el crecimiento futuro del PIB. Incorpora siete componentes principales: tasas de interés, rendimiento de los bonos, tipo de cambio del dólar, precios de la vivienda, mercado crediticio y mercado bursátil. A cada componente se le asigna una ponderación que refleja su impacto en la actividad económica.
En junio de 2025, el componente "Mercado Bursátil" alcanzó un valor de -0,652. Si bien no se trata de un valor extremo (en diciembre de 2021, el subíndice fue de -0,84), la participación del componente bursátil en el índice general alcanzó un máximo histórico. Esto sugiere que el mercado bursátil por sí solo representó más del 78 % de la flexibilización total de las condiciones financieras en la economía. Este valor no se refiere al nivel de los índices bursátiles, sino a su impacto en el crecimiento del PIB. Según la metodología FCI-G, cada variable se convierte en su impacto estimado en el crecimiento anual del producto interior bruto (PIB).
¿Cómo interpretar -0,652?
Valores del índice FCI-G Se calibran para indicar en qué medida las condiciones financieras favorecen o dificultan el crecimiento económico. Los valores negativos indican condiciones favorables al crecimiento (los llamados vientos de cola), mientras que los valores positivos indican condiciones que lo restringen (vientos en contra). En este contexto, un valor de -0,652 para el mercado bursátil podría sugerir que este componente por sí solo añade alrededor de 0,65 puntos porcentuales al crecimiento anual del PIB. Esta es una contribución muy alta, especialmente en comparación con los demás componentes del índice, cuya contribución e importancia para el crecimiento económico futuro de EE. UU. parecen ser mucho menores.
Por lo tanto, cabe suponer que el mercado bursátil se ha convertido en el principal canal de transmisión de los impulsos monetarios y financieros a la economía real. Cuando otros canales, como las hipotecas o el mercado de bonos, son menos activos o más resistentes a los cambios en la política monetaria, el mercado bursátil puede asumir el papel de principal "acelerador" del crecimiento.
¿Esto representa una amenaza para la economía?
Normalmente, las desviaciones extremas de la media generan preocupación, o al menos expectativas, de un retorno al equilibrio a medio y largo plazo. Si el mercado bursátil representa actualmente la mayor parte del crecimiento económico en el contexto de las condiciones financieras, puede que solo sea cuestión de tiempo antes de que otros componentes, como los tipos de interés, el rendimiento de los bonos a 10 años o los tipos hipotecarios, adquieran una importancia creciente.
Eso es con lo que cuentan actualmente los inversores: una serie de recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Si no ocurre nada que altere el optimismo en Wall Street, el recorte de tipos de interés, la caída de los tipos hipotecarios o la rentabilidad de los bonos podrían seguir impulsando el crecimiento económico en Estados Unidos. Sin embargo, cualquier retroceso fuerte y, sobre todo, sostenido de los índices bursátiles podría impedir que la caída de los rendimientos o las tasas compense el endurecimiento de las condiciones financieras causado por la caída de los precios de las acciones. En tal escenario, esto podría afectar significativamente el crecimiento económico general de Estados Unidos.