Es poco probable que el BCE modifique los tipos de interés en el futuro próximo.

El Banco Central Europeo probablemente mantendrá sin cambios los tipos de interés el próximo jueves y los dejará sin cambios.El equilibrio de poder favorece esta situación: la inflación parece estar ahora más cerca del objetivo del 2% de lo que suponía previamente el BCE, y las perspectivas de crecimiento mejoran gradualmente. En estas circunstancias, los banqueros centrales podrían sentirse cómodos con una tasa de depósito del 2%.

Estabilización de las condiciones monetarias

El mercado no prevé un recorte el jueves. Según una encuesta de Bloomberg, todos los economistas prevén que los parámetros de la política monetaria se mantengan sin cambios, y los contratos de futuros (Swap del Índice a un Día) tampoco incorporan cambios. La especulación sobre nuevas reducciones más adelante en el año se ve alimentada por voces aisladas y más moderadas del Consejo de Gobierno, y según informes de Reuters, algunas conversaciones en el BCE sugieren un retorno al tema de los recortes de tipos. Sin embargo, en mi opinión, el BCE se centrará en estabilizar las condiciones monetarias este año y no realizará más cambios importantes en los parámetros de la política monetaria.

Al mismo tiempo, no se puede descartar que la institución no aumente su trayectoria de inflación. La proyección actual supone una nueva disminución de la dinámica de precios, con un mínimo temporal del 1,4% en el primer trimestre de 2026 y un retorno al 2% a principios de 2027.Una posible revisión al alza podría resultar de las previsiones de un aumento de los precios del petróleo y de los precios de la energía. Esto podría tener un impacto directo en la inflación. El reciente aumento de las expectativas de inflación de los hogares también es destacable. El aumento al 2,5% (desde el 2,4% anterior) puede no parecer significativo a primera vista, pero desde una perspectiva económica, podría serlo. Cabe recordar que las expectativas de inflación de los hogares son uno de los principales canales de transmisión de la inflación a largo plazo, ya que influyen en las decisiones sobre salarios, precios y consumo incluso antes de que cambie la inflación real. Por eso, los bancos centrales son tan vigilantes para garantizar que las expectativas para los próximos 3 a 5 años se mantengan firmemente ancladas cerca del objetivo. En este contexto, incluso un pequeño movimiento en la mediana del 2,4% al 2,5% puede ser significativo. Esto indica una dirección; las expectativas están comenzando a alejarse del objetivo, lo que aumenta el riesgo de desanclaje.

Menos incertidumbre en la política comercial

La actividad en la eurozona está mejorando. El PMI compuesto de la eurozona ha aumentado en los últimos tres meses, alcanzando los 51,0 puntos, un nivel que suele indicar una recuperación moderada durante los próximos tres a seis meses. El repunte es particularmente pronunciado en el sector manufacturero, donde el subíndice superó recientemente 50 por primera vez en tres años. Este optimismo cauteloso podría deberse a la mejora de las condiciones financieras, que están compensando, al menos parcialmente, las barreras comerciales con EE. UU.El propio acuerdo arancelario, si bien implica aranceles más altos que antes, reduce la incertidumbre sobre la política comercial. La presidenta Christine Lagarde enfatiza que el nivel arancelario se acerca a las previsiones de junio.

Finalmente, el jueves, podríamos ver una ligera revisión al alza de la proyección de crecimiento del PIB para el tercer trimestre y, en consecuencia, para todo el año, a la vez que elevamos ligeramente la trayectoria de la inflación general hacia el objetivo. La proyección de la inflación subyacente probablemente se mantendrá prácticamente sin cambios y seguirá acercándose al 2%. Este panorama no ofrece argumentos convincentes ni para una rápida flexibilización monetaria ni para un nuevo endurecimiento. La estrategia más coherente parece ser mantener el statu quo: el BCE puede "observar los datos" durante un tiempo y mantener la política monetaria a un nivel que le resulte cómodo, es decir, con el tipo de interés de depósito en el 2%.

Fuente: Corredores OANDA TMS