El dólar estadounidense se recupera tímidamente después del simposio de Jackson Hole.

El lunes en el mercado de divisas se caracteriza por un repunte del dólar (USDIDX: +0,15%), que se fortalece frente a casi todas las divisas del G10. Sin embargo, las ganancias son limitadas y algo inciertas, lo que indica cautela entre los inversores ante un posible recorte de las tasas de interés en EE. UU..

El discurso moderado del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole fue toda una sorpresa, dado el tono de las actas de la última reunión de la Reserva Federal y los datos generales de la economía estadounidense. Si bien el tono más bien agresivo de la última declaración del FOMC perdió su importancia con la publicación de un NFP más débil, el propio Powell presentó a los mercados un patrón muy específico de la reacción de la Fed a los datos: la principal variable a monitorear era la tasa de desempleo y su aumento sería la principal razón para los recortes de tasas.Mientras tanto, el desempleo en los últimos PFN Se mantuvo en el 4,2%, y los propios datos del mercado laboral también están algo distorsionados por las políticas migratorias de Trump. Mientras tanto, la inflación subyacente y de producción aumentó más de lo previsto, y las últimas cifras del PMI confirmaron presiones inflacionarias récord.

A pesar de este entorno bastante conservador, Powell dio tarjeta verde al debate sobre un recorte de tasas en septiembre, citando un cambio en el equilibrio de riesgos. Según el presidente de la Fed, se puede asumir un impacto a corto plazo de los aranceles sobre la inflación, mientras que el riesgo de un mercado laboral más débil se ha intensificado con la disminución observada en la demanda de nuevos empleados.Sin embargo, una menor absorción del mercado laboral no significa una crisis de empleo, y los miembros más agresivos de la Fed indican que los niveles actuales de NFP en torno a 100 pueden ser la nueva norma de facto, en contraste con los 400-600 posteriores a la pandemia.

Escenario de recorte de septiembre

Por lo tanto, las perspectivas de la política monetaria siguen siendo tan complejas como el panorama general de los datos o la distribución de la opinión dentro de la propia Reserva Federal. La luz verde de Powell permite formalmente un recorte en septiembre, que en gran medida ya había sido descontado por el mercado. Sin embargo, las expectativas moderadas también pueden toparse con un muro en la forma de datos futuros sobre la inflación o el mercado laboral.Si todas las señales apuntan a un recorte de tasas (sin sorpresas inflacionarias negativas y/o nuevos signos de debilidad en el mercado laboral), entonces es probable que la presión se intensifique, pero en este momento, nadie en la Fed da por sentado ese escenario.

Las dudas también son visibles en el mercado, lo que destaca la importancia de los datos futuros para la decisión de la Fed. Los rendimientos de los bonos estadounidenses se están recuperando lentamente después del colapso del viernes (los bonos a 2 años subieron 1 punto básico hasta el 3,71%, el viernes: -10 puntos básicos), y mercado de swaps Redujo su estimación de un recorte en septiembre del 90 % al 85 %. Por otro lado, la volatilidad en el mercado de divisas indica cierto alivio frente al dólar después de que Powell mostrara flexibilidad y ajustara ligeramente su discurso a las expectativas del mercado. Las mayores pérdidas frente al dólar se registraron en activos refugio, como el yen (-0,3 %), el euro (-0,2 %) y el franco (-0,1 %).

A las 11:45 el dólar costará 3,65 zlotys, el euro 4,26, el franco 4,55 y la libra 4,92.

Fuente: Aleksander Jabłoński, XTB