¡Eutelsat comparte en el espacio! ¿Son los satélites la industria del futuro? [Guía]

Las acciones de Eutelsat han subido en las últimas sesiones de negociación. En el fondo están Elon Musk y la guerra en Ucrania. ¿Qué hace esta empresa francesa, cuál es su situación fundamental y puede seguir creciendo su valoración?

De este artículo aprenderás:

• ¿Por qué el precio de las acciones de Eutelsat se disparó como un cohete?
• ¿Qué hace Eutelsat?
• ¿Cuál es la situación financiera de Eutelsat?
• ¿Cuáles son los planes del operador de satélite francés?
• ¿Qué piensan los analistas sobre Eutelsat?

Eutelsat comparte disparo… ¿al espacio?

La compañía francesa aumentó su valoración en Bolsa casi 8 veces en pocas sesiones Eutelsat. Durante la sesión del 6 de marzo, la bolsa subió un 483%, un resultado que sin duda pasará a la historia en las bolsas europeas. Al fin y al cabo no es una empresa pequeña: a 12 de marzo de 2025 su capitalización (valor de mercado) alcanzará los 3,5 millones de euros.

¿Qué hay detrás del crecimiento extremadamente dinámico del precio de las acciones de Eutelsat? Se trata de una empresa francesa que produce, entre otros, satélites que envía al espacio. a través de SpaceX de Elon Musk. La compañía francesa coloca sus dispositivos tanto en órbita terrestre baja (LEO) como en órbita geoestacionaria (GEO).

Esta introducción fue necesaria para entender por qué el gráfico de Eutelsat se comportaba como un cohete siendo lanzado a la órbita. La medida fue una respuesta a informes que sugerían que Eutelsat estaba haciendo una oferta para reemplazar potencialmente a Starlink de Elon Musk en el suministro de Internet a Ucrania devastada por la guerra. Durante los últimos años, Starlink ha estado ofreciendo sus servicios de Internet a un satélite militar ucraniano para ayudar en el esfuerzo bélico en medio de la actual invasión rusa. Sin embargo, las relaciones entre Estados Unidos y Ucrania se han deteriorado tras la elección del presidente Donald Trump.

Trump suspendió toda la ayuda militar a Ucrania tras un enfrentamiento verbal con el presidente ucraniano, Volodymyr Zelensky. A mediados de febrero, surgieron informes de que los negociadores estadounidenses habían planteado la posibilidad de cortar el acceso de Ucrania a Starlink si no se negociaba un acuerdo con Estados Unidos sobre el acceso a los depósitos de metales de tierras raras de Ucrania.

El 4 de marzo, Eutelsat anunció que estaba en conversaciones con la Unión Europea para proporcionar Internet a Ucrania. “Todo el mundo nos pregunta si podemos reemplazar a Starlink en Ucrania y estamos analizando la situación”, dijo a Bloomberg Eva Berneke, CEO de Eutelsat.

¿Tiene Eutelsat el potencial de reemplazar a Starlink en Ucrania? ¿Qué hace realmente la empresa francesa y cómo gana dinero? ¿Cuál es su situación financiera y cuáles son sus planes? ¿Y por qué el precio de sus acciones ha mostrado una fuerte tendencia a la baja en los últimos años? Incluso con el ascenso meteórico de las últimas sesiones, el precio de las acciones de Eutelsat se sitúa alrededor de un 32% por debajo de su precio de debut en la Bolsa de París a finales de 2021.

Alternativa europea a Starlink

Tras la conclusión de un acuerdo para combinar sus operaciones con la compañía de satélites británica OneWeb en 2023, Eutelsat, fundada en 1977, se ha convertido en el tercer operador de satélites del mundo en términos de ingresos (en el primer semestre del ejercicio 2024/25 registró ingresos de 600 millones de euros, un 6% más interanual). Compite principalmente con la empresa de Internet satelital de Elon Musk, Starlink, una subsidiaria de SpaceX.

Si analizamos más de cerca a Eutelsat, resulta que emplea a alrededor de 1,5 personas. Gente, la empresa tiene la escala adecuada para ofrecer a Ucrania apoyo en el campo de las comunicaciones por satélite. La compañía cuenta actualmente con una flota de 35 satélites GEO, así como una constelación LEO de más de 630 satélites. Hay que reconocer, sin embargo, que en términos de número de satélites en órbita LEO, es inferior a Starlink (este último tiene alrededor de 6), pero esto no significa que no tenga capacidades similares en términos de entrega de Internet.

Las redes móviles y de internet de Ucrania resultaron gravemente dañadas por los bombardeos de febrero y marzo de 2022. Starlink ayudó a Kiev a subsanar la deficiencia en las comunicaciones suministrando decenas de miles de antenas con terminales, la mayoría de las cuales se destinaron a militares y servicios públicos en general, pero algunas se ponen a disposición de civiles que intentan contactar con sus familiares mediante teléfonos inteligentes. El ejército ucraniano utiliza Starlink con mucha frecuencia y, de hecho, se ha vuelto indispensable para los servicios de la empresa de Musk. En un momento dado, Ucrania utilizó Starlink para guiar drones de ataque hasta que la compañía de Musk tomó medidas drásticas contra la práctica.

Curiosamente Polonia paga a Ucrania una tarifa de suscripción por los servicios de Starlink y, según se informa, seguirá haciéndolo. Ministro de Asuntos Exteriores de Polonia Radosław Sikorski Lo informó durante una discusión con Elon Musk en Portal X y afirmó que:

“Si SpaceX demuestra ser un proveedor poco fiable, nos veremos obligados a buscar otros proveedores” – y probablemente se refería a Eutelsat.

Eutelsat ya presta servicios a las comunicaciones gubernamentales e institucionales en Ucrania y podría proporcionar una alternativa a Starlink. La compañía francesa confirma que su base de satélites puede ofrecer las mismas –o casi las mismas- capacidades que la compañía de Elon Musk. Por ejemplo, Starlink ofrece acceso a Internet de banda ancha a 200 megabits por segundo, mientras que Eutelsat puede ofrecer 150 mbps..

Sin embargo, existe una diferencia de precio, al menos cuando se trata de precios del mercado libre. Las terminales OneWeb cuestan $10 más una suscripción mensual. Starlink cobra a los usuarios ucranianos una tarifa única de $000 y una tarifa de suscripción mensual de $589-95, dependiendo del uso. Sin embargo, es posible que Eutelsat prepare descuentos especiales para los receptores ucranianos, porque Francia y Gran Bretaña tienen una participación combinada de casi el 440% en la compañía y ciertamente pueden influir en su política de precios.

¿Existe alguna alternativa europea a Eutelsat? Podría ser una empresa SES con sede en Luxemburgo, que proporciona algunos servicios satelitales a la alianza de defensa occidental OTAN a través de su constelación de satélites O3b mPOWER en órbita terrestre media. Sin embargo, no atiende a clientes minoristas; sus ofertas y equipos están diseñados para atender a clientes corporativos y gubernamentales.

Una reestructuración dolorosa en nombre de la conquista espacial

Eutelsat está atravesando una importante reestructuración luego de su fusión con OneWeb, expandiendo su negocio desde los servicios satelitales tradicionales para brindar conectividad a Internet de banda ancha mientras busca responder a la creciente competencia de actores globales como Starlink. El difícil período de transformación, durante el cual la compañía debe afrontar desafíos fundamentales para su modelo de negocio y su posición competitiva, se refleja en malos resultados financieros.

La solución estrella de la empresa es Eutelsat ADVANCE, una plataforma integral que ofrece servicios de comunicación globales. Esta oferta se caracteriza por su flexibilidad e infraestructura escalable, que puede adaptarse a las necesidades de diversas industrias y usuarios. Una ventaja competitiva importante de la plataforma Eutelsat ADVANCE es su sistema de gestión integrado, que permite a los usuarios administrar los servicios de forma independiente a través de interfaces fáciles de usar y activar los servicios con un solo clic (lo que es especialmente apreciado por los clientes comerciales).

Eutelsat es un miembro central del consorcio SpaceRISE para construir y operar la constelación de satélites en órbita europea Iris2. El proyecto, de 10,6 millones de euros y financiado en un 60% por la UE y en un 40% por los miembros del consorcio, debe ponerse en marcha operativamente en 2030. Eutelsat invertirá alrededor de 2 millones de euros en el proyecto Iris2 y, a cambio, generará ingresos de al menos 6,5 millones de euros durante el periodo de concesión de 12 años, así como economías de escala resultantes de costes fijos compartidos e inversiones en I+D.

Tras la fusión con OneWeb, Eutelsat intensificó sus esfuerzos para desarrollar servicios de Internet de banda ancha por satélite. Esta es una respuesta clara al creciente dominio de Starlink en este segmento del mercado. La empresa francesa ha adoptado una estrategia de limitar geográficamente su oferta, centrándose principalmente en el mercado europeo. Eutelsat afirma que ya ofrece en Europa servicios comparables en calidad y cobertura a Starlink.

Cuando profundizamos en el negocio de Eutelsat, resulta que la empresa tiene fuentes de ingresos bastante diversificadas. En el primer semestre del ejercicio 2024/25, el 52% de los ingresos provinieron del segmento de vídeo, el 20% del segmento minorista, el 16% del segmento gubernamental y el 13% del segmento móvil. Es destacable el crecimiento dinámico de las ventas en los segmentos minorista y gubernamental.

¿Es rentable la empresa?

Desafortunadamente, Eutelsat está registrando pérdidas bastante significativas. En el primer semestre del ejercicio 2024/25 tuvo unas pérdidas de -99 millones de euros, más que un año antes (-61 millones de euros). El EBITDA ajustado cayó un 8,4% interanual hasta los 335 millones de euros, aunque en términos comparables creció un 5%. El margen EBITDA ajustado se sitúa en torno al 55%, una reducción significativa respecto del casi 64%, pero se mantuvo estable en términos comparables.

Eutelsat pretende realizar fuertes inversiones. Es cierto CAPEX En diciembre de 2024 ascendió a 175 millones de euros y fue significativamente menor que un año antes, cuando alcanzó los 314 millones de euros, pero la compañía anuncia que en todo el año 2024/25 invertirá 500-600 millones de euros y su base de satélites debería aumentar en 100 dispositivos LEO. En los próximos años Eutelsat invertirá aún más en el mencionado proyecto Iris2.

La empresa consigue reducir cosméticamente su deuda. A finales de 2024 tenía una deuda de 2,7 millones de euros. Ratio de deuda neta a ajustada Anual fue de 3,92x, mientras que un año antes fue de 4,13x. Las líneas de crédito no utilizadas y el efectivo en cuentas del proveedor de satélites francés a finales de diciembre ascendían a aproximadamente 1,24 millones de euros. Es difícil, pues, percibir la situación financiera de Eutelsat como mala o muy incierta, pero ciertamente es muy insatisfactoria frente a la necesidad de realizar inversiones.

El apoyo gubernamental se fortalece, la presión competitiva se debilita

Curiosamente, en los últimos días dos importantes empresas financieras han adoptado una visión completamente diferente de los valores de la marca Eutelsat. La agencia de calificación Fitch rebajó la nota de los bonos de la compañía francesa, mientras que Goldman Sachs admitió que la recomendación de “vender” emitida bastante recientemente (en febrero) para las acciones de Eutelsat fue un error y la elevó a “neutral”.

Los analistas de Goldman Sachs mejoran la recomendación de “vender” a “neutral”. Lo explican subestimando las perspectivas de crecimiento de Eutelsat gracias al apoyo de los gobiernos europeos.

“Tras el reciente anuncio por parte de la Comisión Europea de una propuesta para crear un fondo de hasta 150 millones de euros para apoyar el gasto de defensa europeo, las acciones de Eutelsat han experimentado, con razón, un aumento significativo de valor. En la recomendación anterior subestimamos la importancia del apoyo gubernamental. La posición de los gobiernos europeos sobre la financiación de la defensa y el desarrollo del mercado de satélites ha cambiado en una escala y a un ritmo muy superiores a las expectativas. – dijeron los analistas bancarios.

Sin embargo, a pesar de la mejora en la calificación, Goldman Sachs sigue siendo cauteloso respecto a las acciones debido a las amenazas relacionadas con la fuerte competencia, principalmente Starlink. Sin embargo, Goldman Sachs elevó su precio objetivo a 12 meses para las acciones de Eutelsat a 6,7 ​​euros desde 1,0 euros, aunque esto sitúa el precio objetivo por debajo del precio actual y del precio en el momento de la recomendación.

Fitch Ratings rebajó la calificación de largo plazo de Eutelsat a "B" desde "B+" y le otorgó una perspectiva negativa. Según explicó la agencia, la rebaja de la calificación se debe al lento crecimiento de los ingresos de OneWeb, el EBITDA negativo, la importante presión competitiva, los elevados requisitos de gasto de capital de LEO y las próximas grandes necesidades de refinanciación a partir de 2027. Fitch espera que Eutelsat requiera financiación adicional, estimada en 4,2 millones de euros para 2032, para seguir ampliando su constelación de satélites y contribuir al proyecto Iris2. Mientras tanto, es probable que los ingresos de Eutelsat provenientes de los servicios GEO tradicionales sigan bajo presión y que su segmento de video relacionado con la televisión sufra debilidades estructurales. Aunque la liquidez financiera de Eutelsat estará respaldada por los 500 millones de euros netos esperados de la venta de infraestructura (que tendrá lugar en el primer semestre de 2026), el ratio de deuda neta/EBITDA de todo el grupo podría aumentar a un nivel superior a 4,5x, advierten los analistas de Fitch.

Eutelsat contaba con suficiente liquidez a finales de 2024, con 692 millones de euros en efectivo en su balance, respaldados por una línea de crédito de 450 millones de euros con vencimiento en abril de 2027, prorrogable por dos periodos de 12 meses, y una línea de crédito adicional de 100 millones de euros con vencimiento en junio de 2027. Eutelsat afronta una necesidad de refinanciación de aproximadamente 1 millones de euros entre junio y julio de 2027, y un vencimiento de bonos por 600 millones de euros en 2028 y 2029. – Los analistas de Fitch Ratings lo recuerdan.

Dónde invertir en acciones

Eutelsat cotiza en la Bolsa francesa y está incluida en el índice Blue Chip CAC40. A continuación presentamos un resumen de ofertas de corredores seleccionados que ofrecen tanto acciones como CFD sobre acciones de varias partes del mundo, incluida Francia.

Por ejemplo en XTB Hoy en día podemos encontrar más de 4000 instrumentos de renta variable y 1400 ETF, incluidos Saxo Bank más de 19 empresas y 000 fondos ETF, incl. Exante hasta 50 acciones y 000 ETF.

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Los CFD son instrumentos complejos y conllevan un alto riesgo de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. Entre el 72% y el 89% de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero al operar con CFD. Considere si comprende cómo funcionan los CFD y si puede afrontar el alto riesgo de perder su dinero.

Podsumowanie

Eutelsat enfrenta el desafío de transformar su modelo de negocio y adaptarse al dinámico mercado de las comunicaciones satelitales. A pesar de su larga trayectoria y posición establecida en el mercado europeo de servicios satelitales, la empresa enfrenta una creciente presión competitiva, principalmente por parte de Starlink. La oportunidad de la empresa es involucrarse en el proyecto Iris2, pero pasarán varios años antes de que pueda obtener verdaderos beneficios, y tendrá que sobrevivir a ellos luchando con los competidores y luchando con los costes. Sin embargo, el hecho de que se trate de facto de una compañía de importancia estratégica para Europa hace que no debamos pronosticarle los peores escenarios, aunque esto no significa que su valoración en Bolsa vaya a aumentar, pues a corto y medio plazo será difícil que mejore significativamente sus resultados financieros.