El accidente en la aduana revela quién nadaba a pelo: aquí es donde el conocido vendedor en corto Jim Chanos ve oportunidades de inversión.

El mini-crash de finales de marzo y abril recordó a todos los inversores que la volatilidad del mercado puede ser realmente alta y que en momentos así se descubre "quién estaba nadando desnudo". Vale la pena recordar la figura de Jim Chanos, un inversor legendario que suele estar preparado para tales ocasiones, porque siempre juega "largos" en S & P 500, pero también es conocido por apostar por la caída de los precios de las empresas débiles.

De este artículo aprenderás:

• ¿Quién es Jim Chanos?
• ¿Qué opina Chanos sobre el colapso de las aduanas?
• ¿Dónde ve Chanos muchas oportunidades en el mercado?
• ¿Qué hace Chanos para encontrar empresas débiles?
• ¿Por qué dice Chanos que los fondos pasivos han desfavorecido al capitalismo?

La crisis aduanera de finales de marzo y principios de abril ya es historia. La pregunta de qué seguirá, obviamente, mantiene a muchos inversores despiertos por las noches. Sin embargo, vale la pena detenerse un momento en este acontecimiento y profundizar nuestra reflexión sobre él a través del prisma de uno de los grandes inversores contemporáneos: Jim Chanos.

Chanos es una leyenda viviente de las ventas en corto, es decir, de las apuestas a la caída de los precios de las acciones. Se trata de una persona que puede ganar dinero con este fenómeno: en inglés se le llama short seller (vendedor en corto). ¿Qué tiene que decir Chanos sobre el último accidente? ¿Qué estrategias utilizas para ganar dinero vendiendo acciones en corto? ¿Cuál es exactamente su enfoque del mercado?

"El desplome muestra quién nadaba sin ropa interior, y los fondos pasivos han paralizado el capitalismo"

Es fantástico que Chanos haya dado su voz después del colapso de la aduana. Es ya bastante antiguo, pero sigue activo tanto en el mercado como en los medios de comunicación. EN episodio del podcast Odd Lots El 12 de abril de 2025, el legendario inversor y fundador de Chanos & Co. afirmó que durante un período de mayor volatilidad en los mercados financieros, se revelaron las debilidades de algunos sectores y empresas. Chanos utilizó la metáfora de “nadar desnudo” –o mejor dicho, “nadar sin bragas”– para significar que durante un mercado alcista, muchas empresas e inversores ocultan sus debilidades, pero cuando la tendencia alcista termina y las valoraciones de las empresas empiezan a bajar, los problemas de las empresas y los inversores se hacen visibles.

Uno de los temas principales de la conversación fue la computación en la nube y los centros de datos. Chanos destacó el entusiasmo excesivo en torno a las empresas de infraestructura de datos y nube. En su opinión, su valor podría revalorizarse al alza ante las rápidas variaciones de las condiciones del mercado. El inversor también expresó su escepticismo sobre las expectativas exageradas con respecto a la IA, sugiriendo que muchas empresas de este sector podrían no estar a la altura de las elevadas valoraciones que los inversores creen en su gran éxito.

Chanos dijo que el impacto económico de los aranceles propuestos por la administración Trump podría estar subestimado. En su opinión, podrían provocar más turbulencias en los mercados, tanto en "main street" (en la economía real) como en Wall Street (en la bolsa). En su perfil X ha señalado repetidamente el caos informativo que está generando la Casa Blanca respecto a los aranceles.

Chanos enfatizó mientras hablaba en Odd Lots que durante tiempos de prosperidad, los inversores a menudo ignoran los problemas fundamentales al comprar "visiones fantásticas y poco realistas del futuro". Pero cuando el mercado cambia, quedan expuestas las debilidades de quienes fueron demasiado optimistas o gestionaron mal el riesgo.

A Chanos le gusta hacer afirmaciones audaces, entre ellas: por eso gana dinero con la caída de las valoraciones de las empresas. Unas semanas antes, también en una entrevista con Bloomberg, el legendario vendedor en corto ofreció una evaluación audaz de los mercados financieros, advirtiendo a los inversores sobre la especulación descontrolada, la volatilidad generada por los políticos y los peligros ocultos de las tecnologías disruptivas como la inteligencia artificial.

Lo más interesante es que Chanos dijo que vivimos en una “época dorada del fraude”, donde las empresas hacen predicciones extravagantes y los inversores “las aceptan ciegamente”. Por eso, según él, todavía hay mucho "alfa" (prima de riesgo) en el lado "corto" del mercado, pero "casi nadie cree que siga existiendo". Llamó la atención sobre el FR US Most Shorted Index, un indicador que agrupa las empresas con mayores posiciones en corto en Estados Unidos, es decir, también las más sobrevaloradas según los inversores. Este índice ha caído alrededor de un -25% desde principios de febrero de 2025 y hasta un -65% desde principios de 2021. Según el inversor, esto demuestra que las acciones sobrevaloradas siempre sufren una corrección merecida.

Chanos hizo otra tesis interesante. Señaló que con el creciente predominio de los fondos pasivos –aquellos que simplemente intentan seguir índices– los mercados están perdiendo su capacidad de distinguir entre empresas fuertes y débiles.

El hecho es que si no podemos diferenciar las valoraciones, si todo se reduce a flujos, entonces una parte importante del capitalismo, en forma de mecanismo de señalización, simplemente no funciona. El capitalismo se corrompe en cierta medida por la revolución pasiva. – dijo.

Se estima que los fondos pasivos ya pueden representar más del 50% de todo el mercado de fondos mutuos de Estados Unidos, especialmente en el segmento de acciones de gran capitalización. Pueden representar entre el 30 y el 40% del volumen de negociación de acciones en las bolsas estadounidenses, especialmente en el caso de grandes empresas de índices como el S&P 500. Este fenómeno se debe a la enorme entrada de capitales a ETF, como el SPDR S&P 500 ETF, debido a las preferencias de los inversores por tarifas bajas y estabilidad del rendimiento a largo plazo.

Finalmente solo Warren Buffett Durante años aconsejó:

"No intentes superar al mercado, simplemente compra el índice".

¿Qué principios utiliza Chanos en su estrategia corta?

Jim Chanos es un pionero de las ventas en corto, una estrategia que implica tomar posiciones a la baja en acciones que cree que están sobrevaluadas o se encaminan hacia problemas financieros. Su enfoque se basa en un análisis fundamental profundo, con especial atención a la identificación de debilidades en los modelos de negocios, la detección de contabilidad creativa y el descubrimiento de deudas excesivas o fraudes corporativos. Chanos ganó fama por predecir correctamente el colapso de Enron en 2001.

La estrategia de Chanos se centra en las posiciones cortas, pero es más compleja que simplemente apostar a una caída de los precios de las acciones. En realidad, Chanos mantiene posiciones largas en el mercado de valores estadounidense todo el tiempo, pero busca oportunidades de ventas cortas y es allí donde obtiene la mayor cantidad de dinero.

Estos son los elementos clave de su enfoque:

• Análisis fundamental y detección de señales de alerta. Chanos examina minuciosamente los estados financieros en busca de señales de contabilidad creativa, como manipulación de ganancias, exageración de activos u ocultación de deudas. Se centra en empresas con alto endeudamiento, flujos de caja débiles o modelos de negocio que dependen de la captación constante de capital.
• Escepticismo sobre las tendencias del mercado. Chanos evita seguir narrativas de inversión populares como el auge de las criptomonedas o las acciones tecnológicas basadas en “ganancias futuras”. En 2021, advirtió sobre una burbuja en el sector SPAC, señalando la falta de transparencia y las valoraciones infladas de muchas empresas que salen a bolsa de esta manera. De hecho, muchos vehículos SPAC posteriormente perdieron valor.
• Perspectiva a largo plazo. A diferencia de los traders de corto plazo, Chanos mantiene posiciones durante meses o años, esperando que el mercado reconozca las debilidades de las empresas en las que ha apostado. Mantuvo una posición corta en Valeant Pharmaceuticals (ahora Bausch Health) desde mediados de 2010 durante 5 años, hasta que las acciones se desplomaron.
• Centrarse en los sectores propensos a burbujas. En los últimos años, Chanos se ha interesado especialmente por sectores que considera sobrevalorados, como el mercado inmobiliario chino y las empresas tecnológicas basadas en un modelo de “crecimiento a toda costa”. En 2021, predijo correctamente los problemas del importante desarrollador chino Evergrande, señalando su enorme deuda y su modelo de financiación inestable.
• Gestión rigurosa de riesgos. Chanos emplea una gestión de riesgos extremadamente rigurosa para limitar las pérdidas en “apuestas” perdidas. Utiliza la diversificación y la cobertura, por ejemplo: tomando posiciones largas en empresas estables para compensar el riesgo de posiciones cortas.

Sin embargo, si queremos imitar a Chanos, debemos recordar que su estrategia es extremadamente difícil de implementar, porque requiere un profundo conocimiento del mercado y pasar horas investigando la situación fundamental de las empresas. Además, las ventas en corto implican pérdidas potencialmente ilimitadas si las acciones suben en lugar de bajar. Sí, este es un hecho sorprendente que muchas personas olvidan: al abrir una posición "larga" (para que el precio aumente), puede perder solo un máximo del 100%, pero al abrir una posición "corta" y mantenerla indefinidamente (agregando capital cuando el precio aumenta), puede perder una cantidad infinita.

En Efficiently Inefficient, Jim Chanos explora los desafíos de las ventas en corto, enfatizando que no es simplemente lo opuesto a una posición larga. Destaca la dificultad conductual de mantener una posición corta en un mercado que promueve abrumadoramente noticias positivas sobre las acciones. Muchos vendedores en corto abandonan sus posiciones cortas con bastante rapidez bajo la influencia de Wall Street, señala Chanos. “Por eso hay que ser un vendedor en corto por naturaleza. Porque hay que tener la fortaleza mental para ignorar el ruido del mercado y aferrarse a las propias conclusiones y creencias”, dice Chanos.

La cartera de Chanos, o más precisamente, su empresa Kynikos Associates, se puede ver Tutaj. Él dirige su perfil en el portal X. Vale la pena señalar que esto ha sido así durante muchos sectores. escéptico sobre el futuro de Tesla.

¿Quién es Jim Chanos?

Jim Chanos es el fundador de Kynikos Associates, una empresa centrada en las ventas en corto. Una de sus inversiones en corto más grandes y rentables fue la venta en corto de acciones de Wirecard. Chanos nació en Milwaukee, Wisconsin, en 1957 y, curiosamente, es de ascendencia griega. En 1980, obtuvo una licenciatura en economía y ciencias políticas por la Universidad de Yale. Comenzó su carrera en 1982 en Gilford Securities, donde expuso los problemas financieros de Baldwin-United. En 1985 fundó Kynikos con un capital de 16 millones de dólares. Es famoso por predecir el colapso de Enron en 2001, lo que le valió el premio a la "Mejor inversión de la década" de la revista Barron's. Chanos hace más que simplemente invertir. Enseña en la Escuela de Administración de Yale y es coleccionista de arte y filántropo. Vive en Nueva York y tiene cuatro hijos.

Si esto no es suficiente para alguien, puede seguir leyendo. registro de chat con Chanos, que fue realizado por el Financial Times en 2016 titulado "Jim Chanos y el arte de las ventas en corto".